内容摘要：21世纪经济报道记者 张敏近期，商业地产领域迎来重大股权变动。一家名为上海安垭企业管理合伙企业有限合伙）以下简称“上海安垭”）的企业完成股权变更，苏州安益股权投资基金合伙企业有限合伙）以下简称“苏州安

21世纪经济报道记者 张敏

近期，独家多位商业地产领域迎来重大股权变动。广场一家名为上海安垭企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海安垭”）的批量企业完成股权变更，苏州安益股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏州安益”）认缴出资21.98亿元，易主持有其99.9995%权益，投资成为绝对控股方。人正

上海安垭旗下持有上海松江万达广场与泉州浦西万达广场两个项目。式入此次股权变更标志着这两座万达广场正式易主。独家多位

新东家背景深厚。广场一个月前，批量新达盟、易主广州资管、投资弘毅投资共同出资成立苏州安益，人正进军商业地产不良资产处置领域。式入其中，独家多位持股比例最高的新达盟，是大连万达集团为引入战略投资而新设的控股平台，其幕后主导者为号称“亚洲黑石”的太盟投资（PAG）。

除上述项目外，今年以来，多座万达广场的投资方发生更迭，万达集团对其轻资产业务的掌控力正进一步削弱。

大连智新盟批量收购，太盟主导

今年以来，大连智新盟商业管理有限公司（以下简称“大连智新盟”）陆续收购了13座万达广场。该公司背后是一个由多方共同参与的投资平台。这笔收购早在去年便已披露，近期动作表明交易已进入实质交割阶段。

据2025年5月国家市场监管总局披露的信息，太盟投资、高和资本、腾讯、京东、阳光人寿等5家企业，通过合营企业收购大连万达商业管理集团股份有限公司旗下的48家目标公司。市场普遍预估，该笔交易金额高达500亿元。

天眼查信息显示，大连智新盟正是上述交易的投资主体。其股东构成多元，除前述5家主体外，广州资管、中英人寿、长城人寿、苏州国资等也隐于幕后。尽管太盟投资持股比例并非最高，但据21世纪经济报道获悉，其仍处于主导地位。

目前，大连智新盟已将名单中的13座万达广场收入麾下。其中，泉州浦西万达广场虽最终由苏州安益收购，但其背后的主导者同样为太盟投资。

多路资本入局，万达资产分散化

在上述交易名单中，部分万达广场由不同主体单独收购，呈现出多元化的接盘格局：

• 地方国资与民企：榆林万达广场由本地公司收购；上海颛桥万达广场由浙江省国资委旗下企业接手。
• 专业投资机构：广州增城万达广场由弘毅投资旗下公司收购。
• 中建系介入：中建一局和中建二局今年年初共获得三座万达广场股权。
• 1月，常德万达广场、遂宁万达广场股东变更为中建一局；
• 2月，常州新北万达广场被中建二局接手。
• 值得注意的是，这三座万达广场此前并未列入大宗交易名单，属于单独出让。公开信息显示，这三座广场的原始总承包方正是中建系企业。有分析认为，此次出售本质为“以资抵债”，但当事方未予证实。
• 另据消息，今年5月下旬，中建一局曾将上述两座万达广场挂牌出售，但目前尚无人接盘。

松江万达二度易手，大家保险退出

作为中国最著名的商业地产品牌，万达广场的易主并非首次。从三年前大家保险接手算起，上海松江万达广场已二度易手。

• 2023年5月：大家保险通过旗下公司收购了上海松江、西宁海湖、江门台山三家万达广场。
• 2023年10月：大家保险又收购上海周浦万达广场。
• 近期：上海松江万达广场投资方发生变更，大家保险退出，太盟投资主导的苏州安益成为新投资方。但大家保险仍持有其余三家万达广场。

万达流动性危机与对赌压力

万达广场是大连万达集团的核心资产。目前全国开业万达广场超400座，万达集团不仅掌握运营权，还以重资产形式持有大部分资产。然而，受业务调整及流动性压力影响，万达近年陆续将资产“摆上货架”。据统计，2023年至今，万达集团累计转让的万达广场数量已超过80座。

万达的流动性危机由来已久：

1. 2016-2017年：万达商业私有化后拟登陆A股，随后遭遇流动性危机，将13个文旅项目和77个酒店项目售予融创、富力，作价637亿元，被称为“世纪交易”。
2. 2018年：万达拆分轻重资产，腾讯、苏宁、融创、京东等以340亿元入股万达商业。
3. 2021年对赌失败：珠海万达商管与22家投资者签订协议，约定2023年底前完成上市，否则需支付约300亿元股权回购款。因未能如期上市，巨额回购款令万达流动性再度岌岌可危。

新达盟成立，万达丧失绝对控制权

为解燃眉之急，“援军”迅速到位。

2023年末，太盟投资与大连万达商管签署新投资协议。2024年3月，太盟投资联合中信资本等5家投资方入局，成立大连新达盟商业管理有限公司（简称“新达盟”），将轻资产业务纳入麾下，并注入约600亿元资金。

此举虽解除了对赌压力，但代价巨大：
* 新投资人合计持有新达盟60%的股份；
* 大连万达商管持股比例从70.15%降至40%，失去绝对控制权；
* 太盟投资合伙人兼中国区总裁黄德炜担任新达盟董事长兼法定代表人。

然而，这笔资金似乎并未完全“解渴”。天眼查数据显示，今年以来，大连万达商管多次被列入被执行人，尚有6次未处理记录，总执行金额2.6亿元；大连万达集团也有6条未处理记录，总执行金额45.8亿元。

据21世纪经济报道了解，按照2024年3月协议，太盟投资及新投资人主要对新达盟负责，不对大连万达商管乃至大连万达集团的债务承担偿还责任。因此，太盟投资近期动作显示，其正尝试以其他方式为万达集团纾困。

掌控力进一步削弱

随着新投资人介入，万达集团对轻资产业务的掌控力持续减弱。

天眼查信息显示，去年3月和9月，大连万达商管曾两次将其持有的新达盟股权分拆给12家旗下公司，分拆后，其直接持股比例降至0.1%。目前，这12家公司中已有4家股东发生变更，穿透股权可见，广州资管、大家保险、阳光人寿、友邦保险等新股东陆续入局。

据不完全计算，目前大连万达商管直接和间接持有的新达盟股权比例已不足30%。随着更多股权变更手续推进，未来将有更多万达广场正式变更投资方，万达帝国的版图正在经历深刻重构。