内容摘要：粉笔正式告别“张小龙时代”。7月8日，粉笔在港交所发布公告，创始人张小龙因个人事务辞任执行董事、CEO及董事会主席。辞任后，他将不再担任集团任何职务，原有职责由副总裁盛海燕全面接手。盛海燕作为粉笔早期

粉笔正式告别“张小龙时代”。创始辞任

7月8日，人张粉笔在港交所发布公告，小龙创始人张小龙因个人事务辞任执行董事、留下CEO及董事会主席。故事辞任后，讲半他将不再担任集团任何职务，创始辞任原有职责由副总裁盛海燕全面接手。人张

盛海燕作为粉笔早期核心高管，小龙目前主管集团图书发行及销售业务，留下此次接棒标志着粉笔内部权力结构的故事重大调整。

创始人色彩褪去，讲半治理结构重塑

张小龙是创始辞任粉笔发展史上最具标志性的创始人。自2015年业务独立以来，人张他长期掌控集团整体策略、小龙业务发展、运营以及技术与课程开发的核心命脉。

然而，此次辞任并非孤立事件，而是管理层与公司治理长期调整的最终落点：

• 4月：联合创始人魏亮辞任执行董事及董事会薪酬、提名委员会成员，虽保留总裁职位负责培训及技术，但已退出核心决策层。
• 5月：猿辅导联合创始人、粉笔前非执行董事李勇解除与张小龙、魏亮的一致行动关系，不再受张小龙指示约束，控制权进一步分散。
• 6月：张小龙因在中国人民大学讲座中的不当言论公开致歉，引发舆论争议，加速了管理层更迭的进程。

这一系列变动表明，粉笔正从“强创始人驱动”向“职业化运营”过渡，旨在通过职责重新分配提升公司治理的稳定性。

业绩承压：增长乏力与低价内卷

尽管公考及招录类考试热度不减，粉笔的财务表现却未同步增长，面临严峻挑战：

• 营收下滑：2025年实现收入26.77亿元，同比下降4.1%。
• 利润缩水：经调整净利润2.81亿元，低于2024年的3.63亿元。
• 用户停滞：平均月活跃用户（MAU）约912万，较2024年的914万基本持平。

年报指出，核心业务培训服务下滑主要归因于招录类考试培训行业中，中小机构发起的低价竞争。

AI战略：降本增效的尝试与困境

面对竞争，粉笔大力押注“AI+教育”。2025年，公司推出基于自研垂直大模型的AI刷题系统班，定价399元。该课程采用“名师+AI数字人”双师模式，提供学情诊断、复习规划及路径调整。

AI逻辑的核心在于标准化与规模化：通过将刷题、诊断、讲解等环节自动化，降低对名师资源的依赖，从而压缩边际成本。

然而，现实存在矛盾：
1. 价格倒挂：AI课程定价显著低于传统大班课，虽拉动销售单量，但拉低了平均售价（ASP），抵消了部分收入增长。
2. 短期工具属性：目前AI产品更多承担拉新和维持规模的功能，尚未证明能转化为高利润率、可持续复购的核心产品矩阵。

展望：盛海燕接棒后的三大考题

随着张小龙退场，粉笔亟需回答三个关键问题：

1. 战略持续性：在管理层换血后，既定战略能否平稳执行？
2. 品牌溢价：在低价竞争泥潭中，能否守住品牌护城河？
3. 增长引擎：AI能否真正从“拉新工具”升级为“利润引擎”？

盛海燕接手的，是一家必须重新证明其增长能力与盈利模式的粉笔。