内容摘要：7月以来，A股上市银行迎来年度分红落地的高峰期。随着下周5家银行陆续实施派息，2025年度末期分红工作将基本收官。综合中期与末期分红数据，去年A股上市银行分红总额高达6456亿元，创下历史新高。然而，

7月以来，上市少A股上市银行迎来年度分红落地的银行高峰期。随着下周5家银行陆续实施派息，分红2025年度末期分红工作将基本收官。创新

综合中期与末期分红数据，高多去年A股上市银行分红总额高达6456亿元，进散创下历史新高。户腰然而，上市少受限于股东结构及持股比例，银行大量现金“红包”并未完全流入散户手中。分红此外，创新尽管分红总额逐年攀升，高多但受盈利承压及股本扩张等因素影响，进散多家银行每股股息（EPS）不升反降，户腰引发市场关注。上市少

随着分红季临近尾声及股价回调后的反弹信号出现，市场对于银行股的投资逻辑出现分歧。核心焦点在于：银行背后的国资股东与主力资金，究竟是在入场增持还是撤退离场？

上市银行年度分红收官在即

进入7月中旬，A股上市银行分红进入最后冲刺阶段。Wind数据显示，在已明确2025年度末期分红方案并确定实施时间的38家上市银行中，已有33家完成派息，另有5家将在7月13日至16日进行派息。

分红总额创新高，头部效应显著

除郑州银行宣布不进行2025年度现金分红外，其余41家银行2025年度合计分红金额超过6456亿元。其中，近期密集落地的末期分红金额接近3459亿元。

分红总额排名前五的银行依然为“四大行”加招商银行：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行。其中，工行与建行的年度分红总额均突破千亿元大关。

派息节奏：7月为绝对主力

2025年度末期分红的落地时间呈现明显的阶段性特征，7月占据主导地位：

• 5月：瑞丰银行率先启动（5月12日）；工商银行（约602亿元）、农业银行（约455亿元）紧随其后；张家港行、江阴银行于下旬派息。
• 6月：上海银行、紫金银行、常熟银行等17家银行完成派息，中信银行、兴业银行末期分红额均超百亿元。
• 7月：民生银行、重庆银行、无锡银行等16家银行陆续完成派息。本周内，中国银行（约377亿元）、招商银行（约253亿元）、交通银行（149亿元）等10家银行分红均超百亿元。

即将派息名单：建设银行（约531亿元）、成都银行、邮储银行（约114亿元）、浦发银行（约140亿元）、宁波银行。至此，仅剩华夏银行、光大银行、长沙银行进行最后的“收尾”。

分红率分化：头部银行领跑，部分银行下滑

按现金派息占归母净利润比例测算，分红率排名前列的银行为：
* 沪农商行：34.07%
* 招商银行：33.85%
* 上海银行：30.54%

分红率相对靠后的包括西安银行（16.77%）、青岛银行（20.19%）、苏农银行（20.75%）。

趋势变化：
* 去年共有13家上市银行分红率在30%以上，较上年减少1家。
* 下滑案例：厦门银行（从31.53%降至25%）、兰州银行（从30.47%降至24%左右）。
* 提升案例：中信银行分红率从上年的28.37%提升至30%以上。

分类表现：
* 国有大行：分红率均保持在30%以上。
* 股份行：招商银行最高，华夏银行最低（24.58%），其余普遍超过26%。

散户获益有限：自由流通股比例偏低

虽然分红总额庞大，但考虑到股东背景，实际自由流通股比例较低，意味着大量分红被大股东（尤其是国资）截留，散户实际到手比例不一。

• 流通股比例：除邮储银行、交通银行、兰州银行流通股比例在80%以下外，其余39家上市银行流通股比例均在九成以上。
• 自由流通股比例：若剔除持股5%以上股东（含国资一致行动人）及高管持股，自由流通股比例显著降低。
• 区域性银行：近半数银行自由流通股比例低于50%。
• 国有大行：作为分红主力，其自由流通股比例低至个位数。
• 股份行：中信、光大、华夏、浦发、招商、平安等银行自由流通股占比也相对靠后。

估值回调与股息性价比博弈

低估值、高股息曾是银行股的核心吸引力。但下半年以来，银行股价持续回调，“买存款不如买银行股”的逻辑受到挑战。

• 股价表现：截至7月10日，42只银行股中，27只年内跌幅超过5%。仅青岛银行、成都银行、江苏银行、齐鲁银行、宁波银行、建设银行、渝农商行、中国银行、华夏银行、杭州银行等10家银行股价上涨。
• 股息率现状：
• A股银行股股息率中位数约在4.8%。
• 高股息：16家银行股息率在5%以上，华夏银行、兴业银行回到6%以上。
• 低股息：西安银行、青岛银行、厦门银行、建设银行、中国银行、宁波银行、兰州银行股息率低于4%。

投资者当前更加关注股价的稳定性以及股息率的“性价比”。

每股红利缘何不升反降？

尽管分红总额增加，但每股分红却出现下降，主要受股本扩张和盈利增速放缓的双重挤压。

典型案例：重庆银行股本扩张导致摊薄

6月底，重庆银行因可转债“重银转债”转股，普通股总股本增加约1.5亿股至36.26亿股。根据维持分配总额不变的原则，2025年末期每股分红从0.2918元调整为0.2797元。

虽然可转债转股有助于补充核心一级资本并缓解兑付压力，长期利好银行基本面，但对于关注分红的投资者而言，股本增加直接导致每股红利被摊薄。

数据透视：总额增，每股降

• 分红总额：2025年度上市银行总分红较2024年增加超130亿元。
• 分红额下降：包括郑州银行（转为不分红）在内，9家银行分红额下降（如北京银行、光大银行、浙商银行等），这些银行营收和归母净利润增速普遍承压或负增长。
• 分红额上升：30家银行提高分红金额，其中农业银行、宁波银行、中信银行、浦发银行、中国银行增加超10亿元。
• 每股股息下降：在不考虑郑州银行的情况下，仍有14家银行每股股息出现下降。

下降原因分析：
1. 分红总额下降：9家银行因盈利压力导致分红总额减少。
2. 股本扩张摊薄：其余5家银行虽分红总额增加，但增幅未能完全抵消股本扩张（分母变大），导致每股分红被动摊薄。

股本扩张主要来源：
* 国有大行定增：建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行在财政部特别国债支持下完成超千亿元定增，总股本扩张。
* 可转债转股：南京银行、齐鲁银行因转债触发强赎，促进转股，股本增加。

资金动向：国资增持 vs 机构调仓

随着分红季尾声及半年报披露临近，市场逻辑发生变化，股东与资金动向成为关键观察指标。

国资股东：增持态势明显，强化稳定性

国资作为银行股权的“压舱石”，今年以来呈现增持态势：
* 全国性银行：
* 交通银行、邮储银行、招商银行、光大银行分别获得一汽股权投资、上海国际港务、上汽集团、中远海运等新进支持。
* 邮储集团、福建投资开发集团分别增持邮储银行、兴业银行。
* 城商行：
* 江苏交控、紫金投资增持南京银行。
* 成都产业资本、成都欣天颐投资增持成都银行。
* 青岛国信产融增持青岛银行。
* 江苏新华报业增持苏州银行。

机构资金：分化加剧，险资持续增配

• 证金公司：一季度普遍减持银行股。招商银行、兴业银行、光大银行、华夏银行、北京银行前十大股东中已无其身影；对浦发、平安、中信的持仓比例下调。分析师认为，鉴于其整体持仓比例较低，对市场影响有限。
• 保险资金：作为长线资金代表，持续增配银行股。
• 在银行总股本中占比达4.9%。
• 在自由流通盘中持股比重达9.6%（未考虑单家险企持股5%以上情况）。
• 基于资产负债久期匹配需求，未来配置空间仍具提升潜力。
• 其他资金：
• 主动基金：配置比例下降。
• 被动基金：受沪深300指数波动影响，出现大额净流出。
• 北向资金：持股比例明显下降。

分析师马婷婷指出，上述资金减配主要受市场风格切换影响，未来随着风格回归，配置空间具备修复潜力。