内容摘要：雷达财经出品 | 文|周慧 编|孟帅短短一周内，两份重磅公告让短视频巨头快手经历了从“至暗时刻”到“高光亮相”的剧烈震荡。7月6日晚，快手发布公告确认，腾讯通过场外大宗交易减持2.73亿股快手B类股份

雷达财经出品 | 文|周慧 编|孟帅

短短一周内，手两份重磅公告让短视频巨头快手经历了从“至暗时刻”到“高光亮相”的腾讯投老铁儿剧烈震荡。

7月6日晚，松转快手发布公告确认，手腾讯通过场外大宗交易减持2.73亿股快手B类股份，腾讯投老铁儿持股比例从15.68%降至9.37%，松转正式退出主要股东行列。手若按当日收盘价46港元/股计算，腾讯投老铁儿腾讯此次套现金额高达125亿港元。松转

尽管快手强调此次减持不影响集团运营，手但市场反应剧烈：7月7日快手股价暴跌超12%，腾讯投老铁儿直至7月8日才回升8.7%，松转最新市值约1903亿港元。手

然而，腾讯投老铁儿就在几天前（7月2日），松转快手宣布旗下视频生成大模型可灵AI完成首轮融资。腾讯作为初始投资者之一，豪掷13.63亿元，占据1.12%股份。

这一“左手减持、右手增持”的操作，被业界解读为腾讯在AI时代的资本战略重配。相较于增长放缓的快手，拥有全球商业化潜力的可灵AI似乎更具吸引力。

一、 百亿套现：腾讯与快手的“十年恩怨”

投资快手多年后，腾讯选择在此时大规模套现，标志着双方关系的重大转折。

1. 减持细节落地
根据快手7月6日的自愿性公告，腾讯通过场外大宗交易向若干独立第三方出售2.73亿股B类股份。交易完成后，腾讯持股比例降至9.37%。此前外媒曾传闻腾讯全资子公司Tencent Mobility拟以每股43.15-44.53港元的价格出售股份，最高套现约16亿美元，此次公告证实了这一传闻。

2. 合作渊源回顾
腾讯与快手的缘分始于2014年夏天。在中关村的一次会面中，快手CEO宿华的产品理念打动了腾讯团队。此后，腾讯几乎参与了快手所有关键轮次的融资：
* 2014年6月：参与2175万美元B轮融资。
* 2016年：参与1.285亿美元C轮融资，快手估值达19.23亿美元。
* 2017年：领投3.5亿美元D轮融资，估值升至29.17亿美元。
* 2018-2019年：全程参与E轮、E+轮、F轮融资。

IPO前夕，腾讯以约21.57%的持股比例成为快手最大股东。2021年2月快手港交所上市，腾讯持股摊薄至17.74%。截至2025年末，腾讯合计持有快手约6.79亿股，占比15.71%。

3. 商业捆绑与解绑
在商业层面，双方曾深度绑定。据快手财报，2025年快手向腾讯支付营销服务费18.19亿元，腾讯向快手支付13.4亿元。

然而，市场对腾讯减持反应冷淡。花旗银行指出，此举可能损害市场情绪，引发对腾讯进一步抛售资产的担忧。但鉴于快手基本面未变且可灵具备潜力，该行仍维持“买入”评级。

二、 “亲儿子”获注资：可灵AI签下IPO对赌

就在减持公告前夕，快手宣布旗下核心资产可灵AI完成首轮融资，估值达180亿美元。

1. 融资规模与结构
* 总规模：初始投资者同意注入138.24亿元（约20.28亿美元）。若额外投资者加入，总增资额可达204.47亿元（约30亿美元），占扩大后注册资本的16.67%。
* 估值调整：引入30亿美元融资后，可灵估值定为180亿美元，较此前市场传闻的200亿美元有所下调。
* BAT齐聚：此次融资罕见地集齐三大巨头：
* 腾讯（通过上海启善及Parallel Mars）：出资13.63亿元，持股1.12%。
* 阿里（杭州阿里云飞天）：出资13.63亿元，持股1.11%。
* 百度（北京百度网讯）：出资3.41亿元，持股0.28%。

2. 严苛的对赌条款
公告披露了严格的股权回购机制：若北京可灵未能在约定时间内完成IPO，或9个月内未办结重组监管程序，投资方有权要求按年化8%单利回购股权，价格为原始投资成本加8%收益。

此外，快手作出不竞争承诺：在不再持有可灵控股权或满5年之前，不会直接或间接控制其他主营视频生成大模型的主体。

三、 商业化亮眼，但“烧钱”与竞争并存

可灵AI由快手AI团队自主研发，2024年上线，定位为新一代视频生成大模型，目前在全球多模态视频生成领域保持领先。

1. 用户与营收爆发
* 用户规模：截至2026年6月，全球用户突破1亿（较2025年底增长67%），覆盖224个国家和地区；企业客户近5万家。
* 收入增长：
* 2025年Q4：营收3.4亿元，12月单月收入破0.2亿美元，ARR达2.4亿美元。
* 2026年Q1：收入超6.5亿元，同比增长超300%；3月ARR逼近5亿美元。
* 板块贡献：2026年Q1，快手“其他服务”收入达56亿元（同比增长15.9%），成为增长最快板块。相比之下，线上营销服务收入196亿元（+9.3%），直播业务收入85亿元（-13.5%）。

2. 巨额亏损隐忧
亮眼业绩背后是快手的重金投入。数据显示：
* 2024年：北京可灵净亏损5亿元。
* 2025年：净亏损扩大至19亿元。
* 资产负债：截至2025年12月31日，北京可灵资产总额2.44亿元，负债总额2.53亿元，资产净值为-900万元。

3. 巨头围剿下的突围
在行业层面，可灵面临字节跳动Seedance和阿里HappyHorse的激烈竞争。
* 技术排名：在Artificial Analysis文生视频榜单中，可灵、Seedance、HappyHorse包揽前三。
* 市场份额：Seedance占据国内短剧市场九成以上份额，并在游戏、广告等高收入领域占据主导。

某视频技术公司董事长向《经济观察报》透露：“如果Seedance开放融资，投资人会优先投它。但目前Seedance未开放，可灵是目前投资人能找到的较好标的。”

结语

腾讯通过减持快手套现百亿，同时重仓可灵AI，这一系列动作折射出其在AI浪潮下的战略转向。从“老铁”到“亲儿子”，腾讯能否在视频生成AI的赛道上获得更可观的收益，仍需时间验证。