内容摘要：销量狂飙，市值缩水。定焦Onedingjiaoone）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳7月1日，造车新势力如期公布6月交付数据。作为上半年的收官之月，也是今年新车上市最为密集的时期，零跑、鸿蒙智行、

销量狂飙，新势小鹏小米市值缩水。力月零跑理想

定焦One（dingjiaoone）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

7月1日，顶蔚造车新势力如期公布6月交付数据。抢万

作为上半年的困万收官之月，也是新势小鹏小米今年新车上市最为密集的时期，零跑、力月零跑理想鸿蒙智行、顶蔚蔚来、抢万小鹏、困万理想、新势小鹏小米小米六家车企纷纷亮出底牌，力月零跑理想市场格局再次发生剧烈洗牌。顶蔚

零跑以93,抢万376台的交付量独占鳌头，形成断层式领先，困万其数据比第二名鸿蒙智行高出4万余台。

在断层之下，4万台成为新的竞争分水岭。蔚来（40,597台）与小鹏（40,126台）双双首次突破4万大关，两者差距不足500台，竞争激烈。

再往下，3万台成为一道难以逾越的坎。理想交付30,895台，同比环比双降，成为六家中唯一负增长的车企；小米宣布“超30,000台”，这已是其连续第三个月维持在这一水平线上。

尽管新能源车企整体销量呈上升趋势，但资本市场反应冷淡，市值普遍下行。近一个月内，港股市场中的小米、小鹏、理想跌幅均超过20%，零跑和蔚来分别下跌19%和15%。无论车企是否大谈AI与具身智能，资本市场始终认为造车仍是重资产、长周期、低毛利的行业。近期港股资金加速流向AI领域，客观上进一步压缩了新造车企业的市值空间。

传统车企阵营的分化也在加剧：

• 比亚迪：6月总销量达40.35万辆。旗下高端品牌方程豹销量3.56万辆，腾势销量2.04万辆，均保持高增长。海外出口近17.5万辆，同比近乎翻倍，出口占比首次突破43%。
• 奇瑞：销量超25万辆，单月出口首次突破19万辆。旗下智界6月交付5,541辆，同比增长125.3%，但上半年累计19,345辆，同比下滑56.9%。
• 吉利：销量超24万辆。旗下极氪销量3.5万辆，同比翻倍，连续5个月实现同环比双增。
• 上汽：整车销量近39.5万辆，新能源车超20万辆。旗下智己销量8,000辆，同比增长81%。

此外，深蓝（3.36万辆，连续4个月超3万）、昊铂埃安（3.37万辆）、极狐（2.56万辆，同比增长219%刷新纪录）这三个品牌，已正式跻身3万俱乐部，与理想、小米处于同一竞争梯队。

从宏观数据看，6月新能源乘用车渗透率约为63.6%，创下历史新高。乘联会初步测算，6月狭义乘用车零售约165万辆，其中新能源车约105万辆。“端午+618”促销叠加新车集中上市，支撑了6月车市的热度。然而，高渗透率也标志着新能源市场已从“增量扩张”转向“存量博弈”，竞争烈度显著加剧。

01. 零跑逼近10万大关，鸿蒙智行“五界”扩张承压

零跑：稳居榜首，但盈利与目标压力并存

零跑5月销量刚过8万，6月便飙升至9.3万台，同比增长95%。

其最新的交付结构极具代表性。创始人朱江明在6月底媒体沟通会上透露，C系列全球月销量突破3万辆，A10月交付超2万辆。C系列主打10万-20万元价格带，是绝对主力；A10则在10万元以下市场打开了走量空间。

相比之下，定位高端的D99（定价24.98万-31.98万元，MPV）于6月25日上市，7月20日才开启交付，对6月销量无直接贡献。

一方面，零跑的核心竞争力在于极致性价比，其品牌溢价能力仍需市场验证；另一方面，国内MPV市场正在萎缩，乘联会数据显示5月MPV零售仅6.6万辆，同比下跌30%。更重要的是，D99上市即遭遇大量网络负面舆论，“树大招风”的副作用开始显现。

海外市场是零跑上半年的最大亮点。6月出口约2.1万辆，占比22%；上半年海外出口近10万辆，已超越去年全年总量。在意大利，零跑纯电市占率超三分之一，连续位居榜首。下半年，其与Stellantis合作的西班牙工厂将启动本地化生产。

然而，关注新能源汽车的投资人Alex指出，零跑的销量目标与盈利压力同步加大。

按全年105万辆的目标计算，上半年累计交付35.6万辆，完成率仅34%。这意味着下半年月均需交付11.5万台以上，比6月的9.3万还要高出两成多。在行业增速放缓、价格战白热化的背景下，完成难度极大。

盈利端的压力更为紧迫。零跑Q1毛利率从去年同期的14.9%降至9.4%，净亏损3.9亿元。朱江明表示，碳酸锂、铜、铝等原材料“全方位成本上涨”带来巨大挑战。零跑选择暂不向用户涨价，而是通过供应商协同和内部消化来应对。这反映了当前车企的两难困境：不涨价则毛利率承压，涨价则影响销量。

6月初，证监会向零跑发出“四连问”，核心质疑之一便是毛利率为何呈现“过山车”式波动（2024年8.4%、2025年14.5%、今年Q1 9.4%）。与此同时，零跑股价从去年8月高点腰斩，尽管朱江明、傅利泉两个月内合计增持7.2亿港元，仍未能止住跌势。资本市场最关注的，仍是零跑的规模效应能否转化为实际的利润与现金流。

鸿蒙智行：问界增速放缓，“五界并进”面临内部与外部双重挑战

鸿蒙智行6月创下年内新高，交付50,624台，环比增长9.7%，同比下滑4%；上半年累计24万台，同比增长18.6%。在全行业乘用车零售同比下滑的大背景下，这一成绩可谓逆势增长。但横向对比零跑（95%）、蔚来（63%），鸿蒙智行的增速显得较为平缓。

问界仍是销量主力，6月交付30,199台，同比增长10.2%。内部产品结构发生变化，问界M6成为最大功臣，上市54天累计交付突破3万台，6月单月贡献约1.2万-1.5万台。6月16日，M6新增纯电Max版（22.98万元）和纯电Max+版（24.98万元），起售价直降5万元。“25万级SUV市场竞争太激烈，不降不行。”渠道人士Ryan指出。

问界M9（起售价47.98万元）依然是利润担当。上市一个月大定突破4.2万台，6月16日开启规模交付后两周交付8,000多台。在Brand Finance发布的《2026全球汽车品牌价值100强》中，问界以34.48亿美元入选，位列中国豪华汽车品牌第一。

但问界M8处境尴尬。定价35.98万-45.98万元，Ryan分析称：“消费者在M8顶配和M9入门版之间，很多人选择加钱上M9。”5月M8交付仅约5,109台，相比此前月销2万台的水平大幅下滑。这属于产品矩阵内部调整，虽非致命伤，但表明问界的价格带梳理仍需优化。

6月最大惊喜来自尚界。Z7系列单月交付突破1万台，是尚界继去年11月H5破万后，第二次站上月销万辆台阶。

图 / 奇瑞汽车6月销量公告

奇瑞集团港交所口径显示，智界6月交付5,541辆，虽同比增长125.3%，但上半年累计19,345辆，同比下滑56.9%。“单月翻倍是低基数反弹，”Ryan表示，智界2025年曾有过不错表现，但随后出现下滑。

据Ryan估算，享界月销2,000-3,000台，体量有限；尊界月销千台，主要承担品牌标杆角色。

更大的挑战来自外部。华为智驾曾是独家优势，如今随着“五界”铺开，以及华为乾崑与车企共创的“境”系列（如东风奕境X9预售价38万起，直接对标M9；奕派M8下探M7价格带），竞争日益同质化。有券商研报指出，当“华为技术”成为行业标配，鸿蒙智行旗下每个品牌都面临同一问题：智驾不再是差异化卖点，消费者为何选择“界”字辈而非“境”字辈？这不仅是问界的焦虑，也是整个华为汽车版图共同面临的压力。

02. 蔚来靠权益支撑，小鹏靠GX救场，双双突破4万

蔚来：三品牌分化明显，Q2未达指引下限

蔚来6月交付40,597台，同比增长62.9%，突破4万台大关。三品牌齐发力：主品牌21,908台，乐道11,743台，萤火虫6,946台。

Alex注意到，蔚来主品牌增速低于公司整体增速，“增量主要由乐道和萤火虫贡献。”这背后是30万-50万价格带竞争的白热化，问界M8/M9、理想L8/L9、小鹏GX、极氪高端车型，均是ES8/ES9的强劲对手。

乐道是本月亮点。L80和新款L90于5月中旬上市后，乐道同比增长83.5%。其增长逻辑清晰：以换电为差异化卖点，BaaS租电方案大幅降低购车门槛，在家庭SUV市场形成错位竞争。但需注意，去年同期乐道刚起步，基数较低。

萤火虫同比增长76.7%，BaaS方案购车门槛低至7.98万元，切入比亚迪海豚、五菱缤果的价格带，帮助蔚来拓展新用户群。

尽管6月创纪录，蔚来Q2实际交付107,658台，未达11万-11.5万台的指引下限，缺口约2,000多台。这说明三品牌在销量端的协同虽见效，但节奏控制未达管理层预期。

“2026年下半场，蔚来最需要证明的是战略在财务端也能跑通。”Alex表示。管理层在Q1业绩会上提到，每台车成本压力超1万元，芯片、碳酸锂、铜等涨价明显。6月15日三款冠军纪念版集中上市，推出限时0首付、5年NOP+免费等权益组合，短期刺激了订单转化，但对毛利率的影响需重点关注。

图源 / 蔚来官方微博

小鹏：GX救场，但同比仍负增长

小鹏6月交付40,126台，环比增长24.8%，创2026年以来单月新高；Q2累计103,295台，处于10万-10.6万台的指引区间。但上半年累计约16.6万台，同比下降15.8%。即便3月以来单月趋势改善，小鹏同比仍为负增长。

小鹏本月增量主要靠GX。该车5月20日上市，12小时大定突破24,863辆，Ultra旗舰版占比超80%，得益于限时26.98万起的定价（比预售顶配低10万）。6月GX交付6,739台。其核心卖点是“双动力”（纯电和超级增程），覆盖27万-35万元价格带。增程版瞄准充电设施不完善的下沉市场，纯电版满足一二线城市限牌需求。

“4万台中有相当一部分来自GX上市首月订单集中交付。GX能否维持交付量，以及后续MONA系列能否复制这种增量，才是关键。”Ryan表示。6月底，小鹏官宣MONA系列首款SUV——MONA L03将于7月2日预售，定位15万元级。若定价具竞争力，有望成为继GX后的第二个走量爆款。

年度目标方面，小鹏全年目标55万-60万辆，上半年完成率约30%。下半年需完成38万-43万台，月均需达6.4万-7.2万台，几乎是当前水平的1.6倍。除非MONA L03或后续车型爆发，否则全年目标压力巨大。

03. 理想与小米：卡在3万台关口

理想：L系列换代阵痛，走量车型7月才登场

相比小鹏、小米的“涨得慢”，理想是实打实地“下滑”。6月交付30,895台，同比下降14.84%，环比下降7.36%，是六家新势力中唯一同环比双降的车企。上半年累计约19.3万台，同比下滑5.13%，同样是六家中唯一累计负增长。

主要原因在于L系列正处于全面换代周期。现款L9已完全停止预订，L8、L6、L7部分配置也停止接单，仅少量库存现车可售。全新L9于5月上市，但定位45万以上高端市场，走量有限。全新L8直到6月23日才发布、26日才在四城首批交付，对6月贡献几乎可忽略。真正走量的新一代L6要到7月才上市。

这导致理想在25万-40万这一主力增程SUV市场，几乎无主力产品接单。销量大盘主要靠纯电i6支撑，辅以新款L9、L8贡献，以及L6、i8、MEGA清库。

新L8从六座改为原生五座，产品矩阵重新梳理：L9旗舰六座，L8旗舰五座，L7高端六座，L6高端五座。每一款都有清晰的价格带和座位数定位，避免了此前L7、L8、L9之间配置和价格重叠的问题。

财务上，理想为换代付出巨大代价。Q1车辆毛利率为6.1%，创成立以来最低，单季净亏损23亿元。Q2毛利率指引恢复至10%左右，离过去20%以上仍有距离。上半年保销量，下半年市场将重点关注理想如何提升毛利。

从全年约48.8万辆的目标来看，理想上半年完成率约40%，在六家中相对从容。下半年月均需达到约4.9万辆。“这个门槛不低，但如果新L6和新L8能在7月和8月快速上量，理想的月交付还是有希望回到4万以上。”Ryan判断。

图源 / 理想汽车微博

6月理想（30,895台）与问界（30,199台）几乎打平，相差不足700台。但两家处境截然相反：理想处于换代低谷，问界处于新品红利期。在25万级家庭SUV市场，M6和理想L6是直接竞品。M6上市54天交付破3万台，等新L6真正上市，该价格带竞争将更加激烈。

小米：连续三个月3万台，YU7增长乏力？

小米6月交付超3万台，连续第三个月保持这一成绩。这表明产能已跑通，供应链管理和产线调度趋于成熟，但“稳”的另一面是“涨幅小”。3月新款SU7上市后，4月交付量环比涨50%，但5月和6月基本维持在3万台左右。

涨不动的核心原因，是YU7作为SUV，并未如预期般接替SU7成为新销量主力。车fans创始人孙少军提供的6月第三周（6月16日-22日）数据显示，小米当周8,100多台交付中，SU7占60%（约4,860台），YU7仅占40%（约3,240台）。

YU7作为SUV，理论上应比轿车更走量，但5月上险数据显示，YU7仅8,736辆，SU7同期24,023辆，YU7仅为SU7的三分之一。

YU7销量低迷，供给和需求两端均有原因。供给端，小米为保新一代SU7快速上量，优先分配产线给SU7：5月SU7占总交付73%，YU7产能被挤占。需求端也不乐观：23.35万元起的价格带竞争异常激烈，特斯拉Model Y、极氪7X均在抢夺同一拨用户；5月21日YU7 GT上市后，部分消费者转去等高配版本，分流了普通版订单。

结果是现车增多。SU7交付周期已从上市初期的“排队半年”缩短至5-8周，准现车最快1-5周。6月端午期间开启全系现车专场，YU7现车可享3年0息或6,000元保险补贴。

此外，6月中旬甚至出现员工内购渠道转卖现车变相降价1万元的事件，引发老车主强烈不满。雷军此前多次公开承诺“小米汽车不降价”。

年度目标方面，全年55万辆，上半年交付16.9万辆以上，完成率31%。小米下半年月均需达到约6.35万辆，几乎是当前水平的两倍。

YU9是下半年最大变量，这将是小米首次进入增程赛道。“YU9若能成爆款，3万的‘天花板’可被打破；若接不住，全年目标完成难度极大。”Ryan判断。

04. 结语

上半年销量数据若仅看增速，易给人“各家都在增长”的错觉。但增长背后是新车红利和促销窗口，下半年的竞争逻辑已截然不同。

最明显的变化是价格战。多家车企靠促销维持交付量，但当所有人都在降价，降价本身不再是优势，而是必须承受的成本压力，考验的是谁的毛利率先扛不住。

其次是增速分化。上半年增速差异本质是产品周期差异：零跑、蔚来处于新品红利期，涨得快；理想处于换代空窗期，跌得狠。6月是新车集中上市窗口，过了此月，各家手中可打的新牌减少，增速将继续分化。

更大的变量是大环境。63.6%的新能源渗透率意味着新势力获客成本快速上升。上半年靠新车红利和促销窗口冲量，下半年座次如何排，取决于谁能在存量博弈中守住用户池。

出海是少数还能做增量的方向。零跑的出海是其区别于其他新势力的关键牌。小鹏海外体量尚小，理想和小米出海尚未真正起步。国内市场竞争白热化，但海外市场门槛极高，渠道、合规、关税、本地化，每一步都是考验。

综合来看，下半年的竞争不仅是销量的比拼，更是毛利率能否扛住、产品节奏能否踩准、存量用户能否守住、海外市场能否打开的综合较量。有人会上岸，有人会掉队。

题图来源于零跑汽车官方微博。