内容摘要：智通财经APP获悉，随着Open Standard宣布推出名为Open USD的竞争性稳定币，稳定币巨头Circle(CRCL.US)周二股价遭遇重挫，跌幅超过17%。面对市场恐慌，William B

智通财经APP获悉，势市场随着Open Standard宣布推出名为Open USD的汹汹险反竞争性稳定币，稳定币巨头Circle(CRCL.US)周二股价遭遇重挫，暴跌跌幅超过17%。后获面对市场恐慌，力挺William Blair分析师安德鲁·W·杰弗里（Andrew W. Jeffrey）在最新研报中力挺Circle，对竞度指出市场对竞争风险的争风担忧属于过度反应。

杰弗里在报告中强调：“在规模超20万亿美元的应过稳定币市场中，竞争加剧是势市场必然趋势。这不仅验证了稳定币商业化模式的汹汹险反可行性，反而将巩固Circle及其USDC的暴跌市场地位。”

核心观点：先发优势与流动性壁垒难以复制

杰弗里重申对Circle维持“跑赢大盘”（Outperform）评级，后获主要基于以下三大核心逻辑：

1. 先发优势与流动性护城河：Circle拥有深厚的力挺市场积淀和更强的流动性支持。
2. 基础设施优势：其Circle Payments Network (CPN) 构建了稳固的对竞度稳定币流转基础设施。
3. 市值碾压式领先：USDC市值约730亿美元，争风几乎是符合《GENIUS法案》要求的最接近竞争对手的15倍。

杰弗里指出：“新进入者极难复制Circle的商业模式。Open USD所宣称的‘储备收益共享’等所谓优势，在本质上与现有模式并无显著差异。在我们看来，Open USD更像是一个‘为了寻找问题而推出的解决方案’。”

联盟阵容豪华：Visa、Stripe与百大机构联手

据报道，由Visa(V.US)、Stripe以及超过100家金融机构组成的联盟正发起一项新的稳定币计划，旨在加剧市场竞争。该项目名为Open Standard，计划发行与美元挂钩的稳定币Open USD。

核心参与机构包括：
* 科技与支付巨头：Visa、Stripe、谷歌(GOOGL.US)、Coinbase(COIN.US)
* 传统金融与银行：纽约梅隆银行(BK.US)、贝莱德(BLK.US)
* 金融科技新锐：Klarna、Chime

项目进展：
* 推出时间：预计今年晚些正式推出。
* 整合计划：所有合作伙伴均计划将Open USD整合至各自的支付和金融服务体系中。
* 管理层：由Stripe旗下稳定币基础设施公司Bridge的联合创始人兼CEO Zach Abrams出任Open Standard临时首席执行官，负责初期运营。

商业模式颠覆：零成本铸造与收益返还

Open USD在设计上采取了极具攻击性的策略，直接对标Circle USDC和Tether USDT的传统收费模式：

1. 零成本铸造与赎回：企业可免费铸造和赎回OUSD，且无规模上限。这直接打破了发行方通过赚取铸造/赎回费用获利的传统路径。
2. 储备收益共享：底层美国国债储备产生的几乎所有利息，在扣除少量管理费后，将返还给生态参与者。相比之下，Circle等现有发行方保留绝大部分储备利息收入（据Circle申报文件，该部分占其2024年收入的99%）。
3. 集体治理机制：采用由合作伙伴共同治理的模式，摒弃单一公司掌控的传统架构。

麦格理分析师警告称，这种模式可能对Circle USDC和Tether的商业模式构成巨大压力，并进一步边缘化PayPal旗下的PYUSD。

行业格局：竞争升级与“局外人”的尴尬

分析人士认为，Open Standard的成立标志着稳定币行业竞争进入新阶段。

• 市场现状：Circle的USDC和Tether的USDT占据全球稳定币市场绝大部分份额，PayPal(PYPL.US)推出的PYUSD市场规模则相形见绌。
• 关键缺席者：值得注意的是，USDC、USDT及PYUSD的发行方均未参与此次Open Standard联盟。
• 成员背景：许多加入Open Standard的成员本身已是稳定币玩家。例如，Klarna已于去年11月推出自有稳定币；万事达卡(MA.US)今年早些时候收购了稳定币基础设施初创公司BVNK，以强化数字支付布局。

结语：从“单一发行”到“行业标准”

市场观点认为，与传统由单一机构发行稳定币不同，Open Standard更像是一个由大型支付机构、金融机构和科技公司共同推动的行业标准。其核心优势在于拥有广泛的支付网络和应用场景。

如果Visa、Stripe等合作伙伴全面接入Open USD，有望迅速扩大其支付和结算使用范围，从而对现有的稳定币市场格局形成实质性挑战。